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华菱钢铁摘帽遭深交所问询 一口气追问20个会计科目

2018-08-12 10:48 国尚新闻网 点击次数 :

  来源:面包财经

  不是拍马屁,要说到读财报,沪深两个交易所里有高人。两大交易所的每一份年报问询函都值得仔细阅读——至少三遍。

  年报问询函虽然比较枯燥,但文笔犀利,直指要害,上市公司财务总监业务要是不纯熟,恐怕招架不住。

  今天我们就来研究一份深交所的年报问询函,看看交易所的大神们是如何读财报,如何与上市公司交锋的。

  主角是华菱钢铁(000932.SZ),也就是刚刚摘帽的*ST华菱

  深交所14连问:说了超20个会计科目 

  华菱钢铁于2018年2月中旬发布了2017年年报,业绩扭亏为盈,同时公司申请摘帽。在成功摘帽前,华菱钢铁收到了深交所发来的年报问询函,言辞冷峻犀利。直接看表:

  在这份问询函中,交易所对华菱钢铁进行了14连问,涉及会计科目超过20个。这其中既包括营收、净利润、净资产等常见的会计科目,也包括递延所得税资产、买入返售金融资产等较为冷门的科目。

  光是看看文字,就能感受到交易所大神们直戳要害的凌厉刀法,不禁替华菱钢铁的董秘和财务总监捏把汗。

  华菱钢铁在7天后,也就是3月7日晚间发出了问询函回复公告,同时也发出成功摘帽且停牌一天的公告。

  既然,有新鲜出炉的官方版财报阅读指南和上市公司详细回复在手,若我们不进行合理利用,岂不浪费了双方专业人士们的心血?

  今天我们就先以交易所的问询函为教材,来学习一下,读财报时,可以关注什么?

  常规问询科目:爆发式增长的营收和利润,要留心 

  作为财报入门的基础科目,营收和利润应该是最广为人知的两个科目了。

  针对华菱钢铁2017年的扭亏转盈的情况,深交所在问询函中提出了第一个问题:

  ……请说明你公司2017年度经营环境、主营业务较最近两年是否发生重大变化。如是,请说明具体情况;如否,请对比你公司2017年、2016年、2015年年报披露的净利润、每股收益、净资产收益率、净资产等主要财务数据……说明最近三年你公司主要财务数据同行业排名发生较大变化的原因及合理性。

  鉴于这两个科目很常见,我们就在这里划个重点,简单聊一下。

  上市公司业绩迅猛增长,这当然是喜闻乐见的事情。但是,这背后的水实在太深,作为信息获取弱势方的散户,更是难以辨别个中真伪。

  此时,对财报数据进行一些常识性分析往往可以帮到我们。

  财务分析的一个基本方法就是“横纵对比”——横向和同行比,纵向和自己比,说不通的地方,往往就是猫腻藏身之处。

  以上述问询题为例,深交所大神们说了如此长的一段话,简单来说就是让华菱钢铁为自己2017年的靓丽业绩作出合理解释:为什么可以扭亏为盈,是行业原因,还是自身经营原因,另外还需要与同行业进行对比看看是否合理。

  贴心的深交所大神们还为投资者在比较数据时该选择哪些指标提供了参考:历年净利润、每股收益、净资产收益率、净资产等主要财务数据。

  回到华菱钢铁身上。2017年,华菱钢铁营业收入为765.11亿,同比增长53.6%;净利润为41.21亿,上年同期为亏损10.55亿。当然,得益于钢铁行业整体性回暖,扭亏为盈也是可以接受的,因此,能够引起深交所关注的华菱钢铁肯定还有其他“超常”之处。以下同行业利润对比图截自华菱钢铁回复公告:

  2017年,华菱钢铁业绩在同行业中也算亮眼的。根据回复公告,2017年在33家黑色金属冶炼和压延加工业同类上市公司中,华菱钢铁净利润居于第五位。而在2016年时,公司净利润在所有33家企业中,排名第32位。

  净利润排名的变动如此之大,也难怪会引来深交所关注。

  官方也重视的利润试金石:经营性净现金流 

  看完普通老百姓也能讲出些道道的营收和利润后,财报的解读就要进入深水区了。营收和利润只是财报的一部分,鉴于会计勾稽关系,其他科目往往能够对营收和利润的含金量进行检测。

  比如,堪称净利润试金石的经营性净现金流。

  深交所在问询函的第二题中,就对华菱钢铁净利润与经营活动产生的现金流净额变化幅度不匹配进行了问询。下表为面包财经根据公告整理的详细数据:

  2017年华菱钢铁经营活动产生的现金流量净额,与上年同期相比减少了36.16%,而在第三季度和第四季度净利润远大于第二季度的情况下,经营性净现金流却在不断减少。

  在华菱钢铁正式发出回复前,普通投资者可以找到的原因有哪些呢?

  公司在年报中称,经营活动现金流变化的主要原因是,公司现金充裕,为节约财务费用,减少了票据贴现所致。

  票据贴现是将未到期的票据卖给银行获得流动性的行为,银行按票面金额扣除贴现日至到期日的利息后付给现款,到票据到期时再向出票人收款。

  2017年,华菱钢铁应收票据为59.44亿,与上年底相比,增加了242.79%;公司财务费用为18.51亿,同比减少20.07%。

  紧接着,深交所在第三题中就要求华菱钢铁结合公司近三年信用政策、销售政策等,说明客户票据支付占营收的比例及票据结算增加对公司盈利情况的影响,并说明客户使用票据支付是否可节约财务费用。

  拆解至此,我们已经多少摸到了大神们的财报分析脉络:以营收和净利润的异常为切入口,顺藤摸瓜地分析到了经营性现金流,再分析到了应收票据这一列在资产负债表上的科目,直接贯穿三张表。

  不得不防的“关联方”:关联交易、关联借贷…… 

  除了三张表外,财报附注中的内容也需要认真审读。

  比如,向来是监管重点的“关联交易”。

  拿近的例子来说,贾老板旗下的乐视网之所以能够创造出神话,逃不开令人眼花缭乱的关联交易:2016年乐视网总营收为219.87亿元,前五名客户均为关联方,合计销售金额为97.98亿元,占比达到44.56%。

(责任编辑:今日新闻)
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